一 | 服务器CPU需求的强劲复苏正在为英特尔和AMD提供关键支撑，但PC市场的持续疲软构成不可忽视的下行风险，两家公司即将发布的季度财报将在这一分化格局下接受市场检验。 追风交易台消息，据伯恩斯坦研究7月21日发布的前瞻报告，分析师Stacy A. Rasgon维持英特尔"市场表现"评级及100美元目标价，维持AMD"跑赢大市"评级及600美元目标价。
日前，唐山蓝仓海洋科技有限责任公司员工在查看设备运行情况。 报告指出，数据中心业务的强劲势头有望部分抵消客户端业务的拖累，但两家公司的全年预测均低于市场一致预期，主要分歧集中于PC需求假设。 英特尔股价年初至今已累计上涨163%，显著跑赢大盘与费城半导体指数；AMD同期涨幅达135%，但均已从近期高点明显回落。 伯恩斯坦认为，服务器CPU需求的周期性复苏叠加智能体AI（agentic AI）带来的需求上修，是推动两家公司股价强势的核心驱动力，而PC市场的内存价格压力则是当前最主要的不确定因素。 英特尔：服务器叙事提振情绪，PC与代工仍是变量 英特尔定于7月23日（周四）美东时间下午5时公布2026年第二季度业绩。 伯恩斯坦预测英特尔第二季度营收143亿美元、非GAAP每股收益0.20美元，略低于彭博一致预期的144亿美元和0.21美元。日报记者 赵杰摄日报讯（记者王育民）“设备运行正常。全年2026年预测为576亿美元/每股1.07美元，低于一致预期的586亿美元/1.11美元；2027年预测为633亿美元/1.50美元，亦低于一致预期的660亿美元/1.57美元。 报告指出，英特尔目前正受益于极为强劲的服务器需求——这既是新冠疫情后多年积压需求的周期性修复，也叠加了智能体AI带来的需求急剧上修。值得注意的是，即便英特尔当前服务器产品竞争力相对薄弱，仍得以将此前被认为已报废的库存产品售出，因为客户愿意购买任何可以获得的产品。”8月10日一早，唐山蓝仓海洋科技有限责任公司经理曹文强便来到生产车间，对设备运行情况进行检查。与此同时，围绕英特尔代工业务（IFS）的市场讨论日趋活跃，涉及苹果潜在合作及AI封装业务等传言，尤其在封装领域被认为具备一定可信度。曹文强一心牵挂的，是不久前正式投产的年产4000吨溴素项目一期。“这是我们生产的溴素，纯度已经达到了一级品标准。”他指着一瓶看似碘伏的液体说，一吨溴素售价约3.2万元，而它的源头就是以往被视作废弃物的海水。 然而，PC业务前景仍令人担忧。
二 | IDC和Gartner数据显示，2026年第二季度全球PC出货量同比分别下降5%和4%，较第一季度的中个位数增长明显减速，环比基本持平（IDC：+0.4%，Gartner：-0.9%），与新冠疫情前的季节性规律大体吻合，但弱于近年表现。蓝仓公司所在的唐山海港经济开发区，因海而生，海水资源十分丰富。中国台湾ODM笔记本出货量4月同比下降4%、5月同比下降12%，内存市场动态被认为将进一步压制下半年PC需求。“这个项目的正式投产，打通了海洋资源综合利用产业链。”该经开区发改局相关负责人说，从废海水里提“金”，价值实现“三连跳”。 伯恩斯坦表示，服务器业务的强劲表现及代工叙事的强化有望形成对冲，但这可能伴随资本支出的上调，进而对自由现金流和利润率构成压力。蓝仓公司东侧，仅一墙之隔，是唐山申港海水淡化有限公司。报告称，分析师对英特尔的看法"比一段时间以来任何时候都要乐观"，但基本面（市场份额走势、PC前景等）整体仍面临挑战。两家公司管道相连，是产业链的上下游。“我们的废水是蓝仓公司的宝贝。
三 | ”申港公司副总经理马海龙说，他们“吃”进电厂发电冷却水，“吐”出淡化海水和提溴素用浓海水，成了产业链中的枢纽。 AMD：AI GPU潜力被低估，2027年预期或仍偏低 AMD定于8月4日（周二）公布第二季度业绩，并将于7月22日至23日在旧金山举办2026年"Advancing AI"大会，CEO Dr. Lisa Su将于23日上午9时30分（太平洋时间）发表主题演讲。 伯恩斯坦预测AMD第二季度营收112亿美元、非GAAP每股收益1.60美元，略低于一致预期的113亿美元和1.62美元。
四 | 通过产业链示意图记者看到，申港公司的上游是大唐王滩电厂。第三季度预测为117亿美元/1.65美元，显著低于一致预期的124亿美元/1.84美元，主要原因是PC假设偏弱，以及MI450 GPU放量被建模为主要集中在第四季度。海港经开区及周边区域聚集着多家钢铁、焦化企业，工业用水量巨大。
五 | 然而，市政供水量有限，向大海“要水”成了破局的关键。
六 | 据了解，大唐王滩电厂采用海水直流冷却工艺，与同等规模的火电循环冷却模式相比，机组满负荷运行每日可节约淡水上万吨。而电厂冷却后产生的温海水，是申港公司海水淡化不可多得的好原料。全年2026年预测为479亿美元/6.98美元，低于一致预期的500亿美元/7.30美元。 然而，伯恩斯坦对AMD 2027年的预测则高于市场：预测营收822亿美元/每股14.61美元，高于一致预期的777亿美元/13.35美元。马海龙解释，简单来说，海水淡化就是将海水中的盐和水分离开来，对水温要求较高。如果水温低于零摄氏度，分离后形成的淡水便会上冻，影响下一步生产。报告认为，彭博一致预期对AMD 2027年AI GPU收入的预测（约335亿美元）明显偏低，而伯恩斯坦自身预测约为430亿美元，假设OpenAI和Meta等客户届时已实现规模化出货。从电厂到海水淡化厂，原本废弃的温海水实现价值“第一跳”。 报告指出，AMD在服务器CPU市场的受益程度甚至超过英特尔，原因在于其产品具备真实的市场竞争力，正在持续获取份额。申港公司厂区里管线遍布，大多数管道通向附近的工业企业。在AI GPU方面，MI450的放量节奏（第三季度还是第四季度？）是近期需要重点关注的变量。“每2.5吨废弃温海水进去，可产出1吨淡水，而且经过淡化的海水矿物质和杂质少。”马海龙介绍，下游企业用了它，既省了二次过滤的钱，又能保护核心设备。如今，申港公司海水淡化一期项目建成投产，二期项目已投入试运营，日产能达10万吨。
七 | 在这里，海水价值有了“第二跳”。一头将淡化海水送到工业企业，一头将废弃浓海水输进蓝仓公司。伯恩斯坦认为，随着服务器CPU和AI GPU双线并进，AMD有望提前数年实现其2030年每股收益超过20美元的目标——该机构预测AMD在2028年即可接近这一水平。 即将举行的"Advancing AI"大会被视为潜在催化剂，可能带来新客户公告、产品路线图细节及可寻址市场（TAM）更新。
八 | 目前，蓝仓公司每日可利用申港公司7.5万吨废弃浓海水，提取6吨溴素，日产值超19万元。报告还提及AMD近期宣布与微软达成合作，并指出AMD股价虽从近期高点明显回调，但伯恩斯坦认为当前位置存在投资机会。 PC市场：内存压力构成下半年隐忧 PC市场的疲软是贯穿两家公司前瞻报告的共同主线，也是伯恩斯坦预测低于市场一致预期的核心原因。 IDC和Gartner数据显示，第二季度PC出货量同比下降4%至5%，较第一季度的中个位数增长出现明显减速。这样，从废弃浓海水中提取溴素，价值又实现跨越式“第三跳”。作为基础化工原料，溴素广泛应用于阻燃剂、医药中间体以及农用化学品等领域。中国台湾ODM笔记本出货量在4月至5月合计同比下降8%，4月环比大幅下滑34%后，5月仅小幅回升2%。“当前，我国每年需大量进口溴素，以满足工业发展的需要。 伯恩斯坦认为，内存市场动态将进一步压制下半年PC出货量，渠道库存状况及CPU通路是否已恢复正常，将是两家公司财报电话会议上的重要关注点。”曹文强说，他们的产品还未正式销售，已有20多家经销商主动联系。对于英特尔而言，PC业务的疲软还叠加了笔记本CPU市场份额下滑的压力；对于AMD而言，PC客户端风险同样是2026年全年预测低于一致预期的主要拖累因素。眼下，蓝仓公司的二期项目正在加紧推动。建成投产后，海港经开区的海洋资源综合利用产业链含金量将越来越足。
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Published on:13:26:53
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