一 | 讯 据生态环境部消息，近日，《噪声源分类指导目录》（以下简称《目录》）正式印发，紧扣《中华人民共和国生态环境法典》（以下简称《法典》）噪声污染防治相关要求，搭建起全国统一的噪声源三级分类体系，推动噪声治理迈向精细化。 噪声污染长期位居群众环境投诉首位，2025年相关投诉量超600万件。 作者声明：该图片由AI生成 公司毛利率-24%。 作者｜刘俊群 编辑｜刘钦文 你有没有想过，每次在手机上和AI对话、让AI写一段代码或生成一张图片，背后都在消耗一种叫"词元"（Token）的东西——它是AI处理信息的最小计量单位。
二 | 有一家公司专门做这门生意：把底层算力变成Token，像自来水一样按量供应给开发者和企业。它就是北京硅基流动科技股份有限公司（下称"硅基流动"），近日，公司向港交所主板递交上市申请，拟冲刺IPO。 作者声明：该图片由AI生成 来源：罐头图库 公司用了不到三年时间，营收从6000元增长到了5533万元，注册用户突破1000万，日均处理Token近5800亿次。不过，2025年，公司毛利率只有-24%，全年亏损3.45亿元，经营现金流净流出1.72亿元。卖得越多亏得越多——这家AI"卖铲人"的IPO故事，能讲得通吗？ 01 租算力卖Token，三年亏损超4亿冲IPO 硅基流动从创立之初便确立了“不绑定任何单一云、芯片或大模型厂商”的中立定位，致力于打造连接上游算力、中游模型与下游应用的系统软件中间层。现实治理中两大难题长期掣肘处置效率：一方面，群众难以用专业词汇精准描述噪声来源和类型，投诉信息模糊导致核查周期拉长；另一方面，噪声来源场景繁杂、新型扰民噪声不断涌现，部分领域监管边界模糊。 截至2026年4月，其平台已适配超过170个模型，跨芯片及多模型适配能力据弗若斯特沙利文数据位列全球第一。 公司的业务模式分为两类。《法典》已将噪声划分为工业、建筑施工、交通运输、社会生活四大类别并划定基础管理职责。 第一类是公有云服务，它又分两种卖法：一种是面向中小开发者的"无服务器词元服务"——用户预充值，按实际消耗的Token量计费，类似于充话费。2025年这块收入1430万元，付费客户从2455人暴涨到71.6万人。但面对层出不穷的新型噪声和细分扰民场景，仍缺少一套全国通用、细化落地的分类指南。 另一种是面向中大型企业的"专属实例服务"——给客户预留专用算力，按量计费。
三 | 《目录》的出台，打造了一套噪声治理的“通用语言”，为掌握噪声污染规律、聚焦治理重点提供支撑。 《目录》构建一级、二级、三级递进式分类框架，覆盖全部主流噪声污染场景，兼顾法定框架与基层实操需求。
四 | 此次《目录》出台，是落实噪声污染常态化、精细化治理的重要抓手。2025年收入1500万元，客户从7家增长到49家，单客户平均年花费从8.77万提升到30.5万元。通过统一噪声分类标尺，让噪声源“说得清、分得准、管到位”，在此基础上，持续化解群众反映强烈的突出问题。
五 | 2025年整体贡献收入2926万元，占总营收的52.9%，首次超过一半。 后续，生态环境部将面向全国生态环境系统开展相关培训，持续优化城乡声环境管理机制，不断提升噪声污染治理效能，切实守护居民生活安宁，持续增强群众生态环境获得感、幸福感。
六 | 作者声明：该图片由AI生成 来源：罐头图库 第二类是本地部署解决方案，2025年该业务收入2607万元，占总营收的47.1%。主要面向金融、能源、政务等对数据安全要求高的机构。简单说就是将AI系统部署在客户自己的服务器上，靠软件许可费、实施费和后续维保费赚钱。客户数量从28家降到20家，但单客户平均年花费从22.4万猛增到130.3万元。 两类业务的背后，都是同一个模式：向外租算力，加工成Token卖给客户。算力是成本大头，Token是计价单位，赚的是中间的"加工差价"。
七 | 正是凭借上述业务布局，硅基流动在2025年春节DeepSeek爆火时抓住了机遇，成为业内首家在国产芯片上部署DeepSeekR1/V3模型的公司，一战成名。
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九 | 随后公司收入和用户规模均呈现爆发式增长：2023年成立4个月仅收入6000元，2024年营收735万元，2025年直接飙升至5533万元，同比增长653%；同期注册用户超1028万，服务企业客户超1.3万家，日均Token吞吐量5785亿次，单日最高突破1万亿次。 作者声明：该图片由AI生成 来源：罐头图库 按2025年词元年吞吐量计，它已是国内最大的独立生态词元供应商，在所有词元供应商中排名前五。
十 | 。 但收入增长的背面，是持续扩大的亏损。
十一 | 2023年至2025年，净亏损分别为0.12亿元、0.82亿元和3.45亿元。经调整净亏损分别为0.12亿元、0.54亿元和1.87亿元。 此外，2023年公司毛利率高达83.3%；2024年降至39.4%；2025年直接转负至-24%。也就是说，公司每提供1元Token服务，算力等成本要花掉1.24元。
十二 | 亏损背后，2025年销售成本高达6863万元，较全年5533万元的总营收高出1330万元。
十三 | 仅免费Token代金券就消耗5421万元。再加上研发投入2.09亿元，仅研发与销售两项支出就近3亿元。 作者声明：该图片由AI生成 来源：罐头图库 《招股书》中提示，公司尚处于亏损状态、经营现金流持续为负，未来若无法改善盈利或及时获得外部融资，可能影响持续经营能力。 客户结构的变化也暗藏风险。公司前五大客户收入占比从2023年的100%降至2025年的45%，单一最大客户占比从83.3%降至13.6%。且存在客户与供应商重叠问题。《招股书》显示，硅基流动2025年第二大客户同时也是其第五大供应商。该客户贡献销售收入710万元（占总收入12.8%），同时又向硅基流动提供算力资源，采购额1260万元。
十四 | 据《每日经济新闻》援引天使投资人、AI专家郭涛观点称，大厂虽有技术、资源和生态优势，但市场需求多样且复杂，难以覆盖所有场景。独立第三方（例如硅基流动）可聚焦特定垂直领域、提供定制化服务，部分企业出于数据安全和避免过度依赖单一厂商的考量，也会选择与独立第三方合作。 02 “清华博士”打造“Token工厂”，阿里、美团齐齐入股 公司创始人袁进辉，2008年取得清华大学计算机科学博士学位，师从中国AI奠基人张钹院士。 2013年至2016年间，他就职于微软中国，担任主管研究员，主导研发了当时全球速度最快的大规模主题模型训练系统LightLDA。2017年，他创办了北京一流科技（OneFlow），专注于深度学习框架的开发。 2023年4月，美团联合创始人王慧文旗下的“光年之外”以换股方式收购了OneFlow，袁进辉随之成为光年之外的联合创始人。
十五 | 然而仅隔两个月，王慧文因病离岗，光年之外随后被美团整体接手。 作者声明：该图片由AI生成 来源：罐头图库 但面对美团的留任邀请，袁进辉选择了拒绝。同年8月，他带领原OneFlow的核心团队重新出发，成立了硅基流动。
十六 | 回顾那段经历，他曾感叹“像坐过山车”。 颇具戏剧性的是，据新媒体“创投日报”披露，袁进辉在筹备硅基流动之初，DeepSeek创始人梁文锋曾考虑投资硅基流动，但因种种原因未能成行。事后他在朋友圈感叹"为自己（当时）没有远见感到后悔"。 尽管错失了梁文锋的资金加持，硅基流动的股东阵容依然堪称豪华。 目前，阿里巴巴持股7.42%，为第一大外部股东；华为旗下的哈勃科技持股4.07%；美团持股1.05%。此外，商汤、360、创新工场、壁仞科技及其战投部门、晶科能源、蔚来资本、巨人网络、携程战投、联通系资本、纪源资本等二十余家机构也纷纷入局。
十七 | 作者声明：该图片由AI生成 来源：罐头图库 袁进辉及四个员工激励平台合计控制44.48%的投票权。公司成立不到三年完成7轮融资，估值从天使轮2.28亿元飙升至B+轮77.4亿元，涨了超过33倍。 《招股书》显示，公司本次IPO募资净额约40%将用于研发投入，约25%用于租赁算力资源，约15%用于扩大客户覆盖，约10%用于海外扩张。
十八 | 如今，袁进辉带着不到三年的运营记录、-24%的毛利率，走到了港交所的门前。只是，一家靠补贴吸引用户、靠租赁算力维持运转的AI中间层企业，能否真正在人工智能浪潮中站稳脚跟呢？ 你怎么看硅基流动港股IPO？评论区聊聊吧！。
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Published on:03:41:09
